核心论文发表信息技术行业上市企业的资本结构与企业绩效

　　企业组织架构是企业的流程运转、部门设置及职能规划等最基本的结构依据，常见的组织架构形式包括中央集权制、分权制、直线式以及矩阵式等。本文主要针对信息技术行业上市企业的资本结构与企业绩效进行了一些论述，文章是一篇核心论文发表范文。
　　【摘要】本文以信息技术行业上市企业为例，研究了企业资本结构和企业结构的关系。研究认为，企业资本结构与企业绩效存在互动效应，其中，企业资本结构对企业绩效具有负向效应，企业绩效对企业资本结构也存在负向效应。

　　【关键词】信息技术行业,资本结构,企业绩效

　　一、引言

　　倡议性新兴产业对国家科技发展具有促进效用，而具有高成长性的新兴企业是倡议性新兴产业的代表，其企业资本结构与企业绩效之间的互动关系则是我们关注的重点。在现有文献中，企业资本结构如何影响企业资本绩效并没有达到统一认识，有学者认为企业资本结构将促进企业绩效的提升(Minnick、Noga ，2010;陈德萍和陈永圣，2011);也有学者认为企业资本结构与企业绩效呈现负相关系(张兆国等，2007)。基于此，本文以信息技术行业上市企业为例，探讨企业资本结构与企业绩效间的关系。

　　二、样本与变量说明

　　本文选取信息技术行业187 家上市公司2010年至2014年对外公布的财务报表数据资料。企业绩效受资本结构、成长能力、股权集中度、企业规模、企业价值等因素的影响。因此，本文的模型中主要变量为资本结构与企业绩效，其中资本结构用负债总额除以资产总额衡量，企业绩效考虑了ROE和ROA两个代理变量，其他控制变量方面，偿债能力用流动资产除以流动负债衡量，资产担保价值以总资产中存货和固定资产占比衡量，股权集中度以国有股占比作为代理变量，成长能力考虑了资本积累率、净利润增长率、营业收入增长率、资本回报率等指标，企业价值考虑了托宾Q和市净率两个指标。

　　三、实证结果

　　(一)资本结构对企业绩效的影响
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　　表1 资本结构对企业绩效的影响

　　表1报告了资本结构对企业绩效影响的主要变量实证回归结果，方程(1)和(2)分别以ROA和ROE作为企业绩效代理变量进行OLS估计，而方程(3)考虑到企业的个体异质性，以ROA作为企业绩效代理变量，采用固定效应模型。从回归结果可见，资本结构对企业绩效具有显著负向影响，资本结构中负债的上升，会造成企业ROA下降约5.14%，ROE下降约3.22%，在控制了企业的个体异质性后，ROA仍受3.83%的负影响。说明资本结构信号传递理论并不适用于我国信息技术上市公司，该理论认为由于信息的不对称，企业经理在选择融资结构的同时，通过资本结构的选择向投资者传递信号，企业绩效好的公司通过举借更多的负债向市场传递其经营良好的信息。其他控制变量方面，偿债能力的提高有助于提升企业绩效;资产担保价值对ROA有显著负影响，对ROE的影响不显著;国有股占比越高，企业绩效越好;资本积累率对企业绩效有显著负向影响;净利润增长率和营业收入增长率对企业绩效影响不显著;资本回报率对企业绩效有显著正向影响;托宾Q对企业绩效有显著负向影响;市净率对企业绩效有显著正向影响。

　　(二)企业绩效对资本结构的影响

　　表2 企业绩效对资本结构的影响

　　表2报告了企业绩效对资本结构影响的实证回归结果，方程(1)和(2)分别以ROA和ROE作为企业绩效代理变量，方程(3)考虑到企业的个体异质性，采用固定效应模型。从回归结果可见，企业绩效对资本结构具有显著负向影响，资本结构中负债的上升，会造成企业ROA下降约5.14%，ROE下降约3.22%，在控制了企业的个体异质性后，ROA仍受3.83%的负影响。说明经营绩效较好的企业较少使用负债融资，这一结果符合优序融资理论，由于企业的经理人比外部投资者更加了解企业经营的真实情况，为了传递企业经营状况的有利信息，最为稳妥的融资方式是通过内部融资，这样不仅可以保障原有股东的利益，还能够避免因为外部融资而导致的市值下跌。其他变量方面，偿债能力对资本结构有显著负影响;资产担保价值对资本结构有显著正影响;国有股占比有助于提高资本结构，但考虑企业异质性后便不再显著;资本积累率对资本结构有显著负向影响;资本回报率对资本结构有显著正向影响;托宾Q对资本结构有显著负向影响;市净率对资本结构有显著正向影响。

　　四、结论

　　本文研究发现我国信息技术行业上市企业资本结构与企业绩效存在互动关系，企业资本结构对企业绩效具有负向效应，而企业绩效对企业资本结构也具有显著的负向关系。我国信息技术行业上市公司使用于优序融资理论，而不符合资本结构信号传递理论，因此分析我国上市公司时不能够直接套用国外相关理论，应该结合我国实际情况展开分析。

　　参考文献：

　　[1]崔学刚，杨艳艳.我国中小企业融资需求与资本结构选择研究――基于中小上市公司的实证检验[J].北京工商大学学报社会科学版，2008.

　　[2]张益明，张志华.中小上市公司资本结构、公司治理与企业绩效[J].山西财经大学学报，2011.
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