goback
月期刊咨询网
当前位置:首页>>经济学论文>>正文

管理职称论文发表自由现金流量法的理论基础与应用


所属栏目:经济学论文
发布时间:2016-05-06 16:40:07  更新时间:2016-05-06 16:07:03

已签订领域:化学工程/制药,医学题目:**作为抗癌剂***催化剂**取代苯丙***SCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:环境科学-公共卫生题目:用**电***生物传感器**癌症**SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:环境科学-公共卫生题目:**氧化石墨烯纳米***材料的生物传感器***结肠癌生物**癌胚****SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:环境科学-公共卫生题目:聚合物纳米***a-硫辛酸***在神经炎症***应用***临床分析SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:计算机视觉/遥感/智能驾驶/汽车题目:**深度学习***高分辨率遥感***车辆检***SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:企业管理题目:社会交流***领导***倾向***方向SSCI,SCI三区,二区 直击了解更多选题

已签订领域:企业管理题目:**中小企业社交媒体****可持续绩效***因素探析SSCI,SCI三区,二区 直击了解更多选题

已签订领域:环境科学,公共卫生题目:利用硫氨酸***石墨烯纳米***电化学***传感器实现癌胚抗原***SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:环境科学,公共卫生题目:基于抗***纳米复合***高性能***早起癌症诊断***SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:经济,能源题目:***政治冲突****绿色金融、金融**、气***化***SCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:经济,能源题目:冲***中能源不安全对***和环境***SCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:教育题目:大学生***社交媒体***成绩影响***SSCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:教育题目:巴基斯坦***学习实施的***的**SSCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:教育题目:大学生对****下网络教学**思***SSCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:教育题目:**教师和学生对影响***医疗**效果的****看法SSCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:计量经济学题目:**货币、黄金、**和美国***的波动***相互依赖性:**数据的分析SSCI一区 直击了解更多选题

已签订领域:计量经济学题目:东南亚***内**趋同***中等收入**:新**的***SSCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:建筑,历史题目:历史景点在***旅游发***中的***影响**(**研究:**历史***)SSCI,SCI一区 直击了解更多选题

已签订领域:领导力,管理题目:量化**领导对角色绩效***响:**冲突与工作自主性***作用SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:信息技术,教育题目:数字***环境对学生学习成绩***:游戏**和***现实在教育***作用SSCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:信息技术,教育题目:信息技术***续决策之间的***:创新***识的**作用SSCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:信息技术,教育题目:课程**对大学生***发展的影响:学习习惯和***的***作用SSCI一区 直击了解更多选题

已签订领域:信息技术,教育题目:信息技术***与可持续决策**:高等***学生认知***作用SSCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:计算机,英语教学题目:英语****学**与人工智能****学习SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:计算机,音乐题目:评价**和音乐**对学生成绩***的影响SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:人体工程,心理学题目:基于预先处理模型***模式人体工程学***女生肌肉骨骼***预防行为*** 直击了解更多选题

已签订领域:人体工程,心理学题目:制定一个***人体工程学**,以识别、优先考虑***职业压力源的*** 直击了解更多选题

已签订领域:人体工程,心理学题目:多重工作**压力和工作***:***工效学方法的混合方法*** 直击了解更多选题

已签订领域:数学,经济题目:数学模型***结构调整和经济转型****研究 直击了解更多选题

已签订领域:数学,经济题目:***时间**数学模型在***媒体营销**中的应用*** 直击了解更多选题

已签订领域:数学,经济题目:***时间**模型在***物流运**能力***研究 直击了解更多选题

已签订领域:数学,经济题目:碳****经济的数学模型****研究 直击了解更多选题

已签订领域:农村经济题目:农****社区**发展***分**SCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:农村经济题目:创业***对乡村****发展的****SCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:农村经济题目:农村创业****的空间*****究SCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:医学,电化学题目:纳米颗粒*****及其在癌症****和重金属*****检测中的应用SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:医学,电化学题目:基于*****前列腺癌药物氟****检测方法的*****腺癌治疗SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:医学,电化学题目:气海***********金纳米颗粒的新型****************粘土及其对胃癌********************抗癌SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:医学,电化学题目:基于抗***********GCE纳米***********材料的高性能*******************早期癌症SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:医学,电化学题目:用******电化学生物传感器*****癌症***************SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:医学,电化学题目:基于*****石墨烯纳米****材料的生物传感******用于测定结肠*****生物*****SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:医学,电化学题目:聚合***纳米复合电极*****疏辛酸电化学检测*********SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:医学,电化学题目:利用****酸/**糖**石墨烯纳米复合修饰的电化学*****SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:环境能源,绿色投资题目:环境能源、绿色投资、城市化和环境类方向SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:计算机,英语教学题目:英语教学**人工智能***习SCI 直击了解更多选题

已签订领域:计算机,音乐题目:评价**和音乐形式*学生***影响SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:经济,绿色投资题目:***能源效率***化之间的***SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:经济政策题目:***阐明**印度经济***的关系SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:经济,金融题目:***国家的能源***重***SCI 直击了解更多选题

已签订领域:经济,金融投资题目:***融新之间***直接投资***SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:经济,数学,统计学,管理学题目:非***想重限制下***袭评价***SSCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:经济,数字,管理学题目:基干***生产系统***SSCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:农业,土壤科学题目:不同***有机覆盖***养分循环SSCI 直击了解更多选题

已签订领域:电力与能源系统,管理题目:pv***氢定价的***随***型稀SSCI,SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:建筑规划,计算机题目:使用***因子分析法***可持续***SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:工程技术,纺织工程,材料科学题目:甘***淀粉酶的提取***退浆中的应用SCI四区 直击了解更多选题

已签订领域:渔业,鱼类生理学题目:饲料***镉毒性的交互***生长***病理学***SCI二区 直击了解更多选题

已签订领域:渔业,鱼类生理学题目:****鱼水源***起的生******SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:金融,环境经济题目:*****预算在能效、绿色***的作用SCI 直击了解更多选题

已签订领域:应用数学/计算物理题目:***非线性库***自相位调制***SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:计算机,医学检测题目:***COVID-19***力***算法***决策SCI三区 直击了解更多选题

已签订领域:计算机,物联网,智慧城市题目:基于***物联网****算法SCI三区 直击了解更多选题

  企业并购即企业之间的兼并与收购行为,是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上,以一定的经济方式取得其他法人产权的行为,是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。本文是一篇管理职称论文发表范文,主要论述了企业价值评估中自由现金流量法的理论基础与应用。
  摘要:在时代的浪潮下,我国并购活动也逐渐产生多样化、国际化的趋势。因此,深入研究企业价值评估的方法对企业并购活动的开展有着重要意义。本文以万科集团2002-2014年合并后的财务报表为基础,并以现今广为适用的现金流量法为例,预测了未来5年万科集团的自由现金流量,由此采取折现法对万科集团的整体价值进行有效评估。

  关键词:价值评估,自由现金流量,万科集团

  一、自由现金流量发的理论基础

  (一)理论的提出

  汤姆・科普兰、蒂姆・科勒等人在1990年提出的一种价值评估方法理论影响甚远,该方法综合考虑了早期学者的相关研究,由此提出了完整的自由现金流量法的计算公式

  基本形式如下:

  其中CF代表着现金流量,k代表折现率,t代表预测期。

  公司整体的价值评估是指对公司未来所产生的扣除费用、薪酬、税费等之后的现金流量进行折现并求和,利用公司的平均加权资本成本来贴现,也被称为自由现金流折现。

  其中,公司[CFt]为t年公司的预期现金流量,WACC为公司的加权平均资本成本。

  (二)基本模型及相关解释

  1、卡普兰教授计算自由现金流量的模型如下

  自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本支出+营运资本增加)

  2、折现率的选择

  折现率是指对未来收益进行折现时所采用的比率。目前用于确定折现率时所采用的最流行的方法是加权平均资本成本法。公司加权平均资本成本公式一般形式如下:

  加权平均资本成本=债务资本成本×债务所占比重×(1-所得税税率) +权益资本成本×权益所占比重

  二、自由现金流量法的实际应用

  (一)案例企业选择说明

  本文所选案例研究企业为万科集团股份有限公司(简称万科集团)。本文在评估万科集团价值时采用万科集团2002-2013年的合并后财务报表的相关数据进行分析,并在分析过程中选用了一些源自中国人民官网发布的相关公允数据。

  (二)其他相关信息的说明

  1、估值模型的选择

  本文在评估万科集团价值时,采用最为成熟可靠的二阶段增长模型,在此模型下:

  公司价值=公司价值=预测期现金流量现值+后续期现金流量现值

  2、预测期与后续期的划分

  在综合考虑了我国房地产行业的宏观形势以及万科集团的历史财务数据,本文认为万科集团在未来5年中会保持一定的增长率,因此本文将以5年为预测期,5年之后作为后续稳定期。对于5年之后的企业永续增长率,一般来说,等于市场增长率,本文将万科集团的用于增长率预设为7%。

  (三)预测期自由现金流量

  本文在计算自由现金流量时采取科普兰教授提出的现金流量的计算方法,其公式为:

  自由现金流量=税后净营业利润+折旧及摊销-(资本支出+营运资本增加)

  另外,本文再对各因素进行预测时采用销售百分比法。

  由于数据选取数据过多,因此本文在介绍自由现金流量法的实际应用时,只介绍基本步骤和最后结果,如下所示:

  (四)折现率的估计

  1、折现率的选择

  折现率本质上为投资报酬率,是投资者在一定的风险下进行投资所期望的回报率。投资报酬率通常由两部分组成:一是无风险投资报酬率;二是风险投资报酬率。本文采用较为科学和合理的加权平均资本成本即WACC,来作为万科集团未来自由现金流量的折现率。

  WACC=债务资本成本×债务比重× (1-所得税税率)+权益资本成本×权益比重

  下面本文依次估算万科集团债务资本成本、权益资本成本以及资本结构,最终得出加权平均资本成本。

  2、债权资本成本的估计

  债券资本成本的计算较为简单,一般以较为稳定的国债或央行公布的贷款利率作为债务资本成本,根据2016年3月中国人民银行公布的五年以上贷款利率4.9%,我们可以计算出万科集团税后债权资本成本为=4.90×(1-25%)=3.675%

  3、权益资本成本的估计

  本文中�用资本资产定价模型(CAPM)来估算股权资本成本, 其公式为:K=Rf+β(Rm-Rf)

  其中:β表示投资组合或股票的β系数,Rm表示预期的股票市场平均报酬率,Rf表示无风险投资报酬率。

  (1)无风险投资报酬率,本文在考虑无风险投资报酬率时,选取了2015年11月发布的最后一期国债,将其利率4.42%作为未来5年的无风险投资报酬率。

  (2)风险溢价,本文取2004-2014年股票市场的平均收益率9.1%作为投资组合的期望收益率,则风险溢价=8.9%-4.42%=4.48%。

  (3)β系数,根据中信证券对万科集团2007-2014年的β系数的计算,本文预计未来5年万科集团的β系数为,2007-2014年的平均数,即1.16。

  则权益资本成本=4.42%+1.16×�v8.9%-4.42%�w=9.62%
管理职称论文发表

  4、加权资本成本的计算

  首先本文根据万科集团历史资本结构来预测未来五年的资产负债率。

  (五)万科集团估值结果

  根据前文计算出的自由现金流量,以此选取的折现率,现可以计算出万科集团的企业价值:

  预测期价值=(-846.58)×PVIF(9.62%,1)+(-2.97)×PVIF(9.62%,2)+50.58×PVIF(9.62%,3)+84.49×PVIF(9.62%,4)+122.94×PVIF(9.62%,5)=-316.02亿元

  后续期价值=122.94×(1+7%)÷(9.62%-6%)=3633.86亿元

  后续期现值=3633.86×PVIF(9.62%,5)=2516.57亿元

  因此,万科集团的整体价值=2516.57-316.02=2200.5亿元。

  下面,我们根据将根据万科公司的实际股价与估值进行对比。在对比中我们选取万科集团2015年停牌前最后一个交易日的收盘价24.43作为基数,乘以流通的A股股份数970,832.78万,得出万科集团当日市价为2371.74亿元。可见采用自由现金流量法计算出的价值与实际价值仍存在一些误差,这主要是由于采用该方法的假设在实际生活中并不一定完全满足。

  三、本文结论与未来展望

  自由现金流量法在操作过程中依赖大量主观判断,因此其评估出的价值在很大程度上取决于研究者的态度;自由现金流量法在估值的过程中,很多指标依赖于对未来的预测,而未来的不确定性也影响着估值结果的准确性与公允性;虽然本文最终预测的结果与实际有些偏差,但该偏差总体上处于合理范围内,因此验证了自由现金流量折现法在我国的适用性;近年来,我国经济持续快速发展,这使得越来越多的国内企业意识到了价值并购对于企业发展的战略性意义,尤其是自由现金流量折现法也受到越来越多企业和专家学者的关注。笔者相信,随着我国经济的快速发展,现阶段存在的问题将逐步得到解决,自由现金流量折现法必将在实务运用中发挥更为重要的作用。

  参考文献:

  [1]张志宏.财务管理[M].北京:中国财政经济出版社,2009年版:39-52

  [2]陆正飞.高级财务管理[M].北京:北京大学出版社,2008年版:49-69

  [3]戴娟萍.高级财务管理[M].杭州:浙江人民出版社,2008年版:33-42

  [4]李麟,李骥.企业价值评估与价值增长[M].北京:民主与建设出版社,2001年版:31
  管理职称论文发表期刊推荐《公共管理学报》是由哈尔滨工业大学管理学院主办的学术性期刊,面向全国发行。办刊原则是"求道无篱,经世致用"。以繁荣与深化中国公共管理学术研究,探索与提升政府治理水平的廪与途径为己任。”求道无篱,兼容并包;海纳百川,经世致用”。学术之本在于创新,学术之基在于致用。创新要求独立思考、大胆探索,摒弃门户之见,允许各种不同观点的交流与碰撞;致用要求深入观察、严谨务实,对现实中国的政治、经济、社会与文化的背景而深刻的理解。为此,我们将努力建造一个氛围宽松、百家争鸣、研究规范、论证严谨的学术论坛,与该刊作者一起致力于提高我国公共管理研究水准。



月期刊平台服务过的文章录用时间为1-3个月,依据20年经验,经月期刊专家预审通过后的文章,投稿通过率100%以上!
  • 2025年甘肃省实验技术系列评正高级/副高级和中级职称能力、业绩贡献条件标准

    2025-08-03
    作为一名实验技术人员,想要提升在相关领域的影响力和学术价值,以及单位职称晋升,需要达到一定的能力和业绩贡献条件。以下是2025年甘肃省实验技术系列评正高级/副高级和中级职称能力、业绩贡献条件标准,供参考: 一、专业范围 从事科学实验、教学实验、分析检测、实
  • 最新国内外专著、教材、书号征集:第一二作者信息

    2025-08-03
    医生、教师、工程师、财会评职称时,评审单位会要求参评人符合自身学术条件和所需材料。今天在这里为大家介绍部分 最新国内外专著、教材、书号征集:第一二作者信息 ,供大家参考: 1、 《石油天然气*****的影响》征集一三作者 2、 《食品安全*****与挑战》征集一二作
  • sci期刊推荐:中科院一区top期刊,无版面费,无预警风险

    2025-08-03
    sci收录学科期刊众多,其中包括综合类期刊、环境学、化学和材料学等,作者可根据学科领域和论文质量选择合适的期刊投稿。以下是中科院一区top期刊,无版面费,无预警风险,容易投稿的sci期刊,供参考: 1、《Science Bulletin》 学科领域:大类:综合性期刊 小类:综合
  • 法学方向热门sci一区期刊和国内中文核心期刊,硕博生可投!

    2025-08-03
    法学方向核心期刊众多,作为硕博生毕业生来说,想要选择一本合适的法学sci或中文核心期刊,可综合考量多种因素。以下是硕博士可投稿的法学方向热门sci一区期刊和国内中文核心期刊,供大家参考: 一、法学方向热门sci一区期刊 1、YALE LAW JOURNAL 法学领域的顶级期刊之
  • 2025年甘肃省工程系列农业工程专业评正高级、副高级和中级职称:能力和业绩条件标准

    2025-08-02
    农业工程专业高技能人才可参加相应专业职称评审单位要求,准备职称评审材料和学术成果。以下是为大家大家介绍的 2025年甘肃省工程系列农业工程专业评正高级、副高级和中级职称:能力和业绩条件标准 ,供大家参考: 一、农业工程专业 农机、水产、渔业、农业资源与环境
  • 2025年中国在国际顶刊发文数量最新排名:北大第一/复旦第三

    2025-07-29
    2025我国在国际顶刊发文数量最新排名,北大第一,复旦第三 北京大学稳居第一 2025年1-6月份北大的论文在《 Nature 》上发表14篇、《Science》上发表8篇、《Cell》上发表6篇,在CNS三大国际顶刊上发文数量总计28篇,远远超越第二名14篇,可谓是遥遥领先,稳居榜首。 清
  • 川北医学院:本科生履历“逆天”顶刊发了7篇SCI

    2025-07-18
    7月17日,川北医学院通报调查结果,这名本科生在奖项申请答辩的PPT里,成果表述不严谨引发质疑。 本科生履历逆天 网友直呼罗博士 网传的答辩PPT里,川北医学院口腔医学院2022级学生罗子甯的成绩单让人眼花缭乱:兼任多个顶级期刊审稿人,以第一作者或通讯作者身份,在
  • 7所高校!关闭订购数据库,有你学校吗?

    2025-07-07
    6月24日,福州大学图书馆发布题为《关于停止订购爱思唯尔(Elsevier)ScienceDirect 全文期刊数据库的通知》公告,据公告,福州大学已暂停续订爱思唯尔 ScienceDirect 全文期刊数据库。 公告称:近年来,爱思唯尔数据库价格每年涨幅为 8%,2025 年采购该数据库预算将达
  • 最新!韦东奕晋升北大长聘副教授,学术成果显著加分!

    2025-07-01
    近日,有网友晒出北京大学数学科学学院助理教授韦东奕的公示材料照片,称韦东奕将成为北大副教授,长聘日期从2025年8月1日开始。 2019年12月,被聘为北京大学助理教授,北京大学数学科学学院微分方程教研室研究员。同年,韦东奕与田刚院士等人的合作论文Small gaps of
  • 青大附院与北京大学肿瘤医院合作研究成果在《柳叶刀》全文发表

    2025-06-24
    近日,青大附院肿瘤医院院长、市北院区院长邱文生教授与北京大学肿瘤医院专家作为共同第一作者的合作研究成果,在顶级医学刊物 《 柳叶刀 》(The Lancet) 全文发表。该研究为全球首个CLDN18.2 CAR-T胃癌随机对照研究(CT041-ST-01),相关研究成果同步在2025年美国临
回到顶部